一、主要指标

　　（一）经济指标

　　1、固定资产投资增速回落

　　预计1-4月份，固定资产投资91,136.5亿元，同比增长20.6%，增幅比1-3月份低0.3个百分点；房地产开发投资总额18,830.5亿元，同比增长18.9%，增幅比1-3月份低1.3个百分点。

图1：固定资产及房地产投资累计同比增速

　　2、消费增速略有回升

　　预计4月份当月，社会消费品零售总额17,602.6亿元，同比增长12.8%，增幅比3月份高0.2个百分点。

　　预计1-4月份，社会消费品零售总额73,053.6亿元，同比增长12.5%，增幅比1-3月份高0.1个百分点。

图2：社会消费品零售总额累计增速

　　3、4月份CPI涨幅平稳，略有回升

　　预计4月份CPI同比上涨2.2%，涨幅比3月份高0.1个百分点；PPI同比下跌1.9%，跌幅与3月份相同；工业生产者购进价格同比下跌1.9%，跌幅比3月份收窄0.1个百分点。

图3：主要物价指数（上年同期=100）当月变化

 

　　4、4月份出口增速继续处于高位

　　预计4月份出口1,895.3亿美元，同比增长16.1%，增幅比3月份高6.1个百分点；进口1,750.5亿美元，同比增长20.8%, 增幅比3月份高6.7个百分点；实现贸易顺差144.9亿美元。

　　预计1-4月份累计出口额为6,896.7亿美元，同比增长16.2%，增幅比1-3月份低2.2个百分点；累计进口额为6,408.5亿美元，同比增长11.6%，增幅比1-3月份高3.2个百分点；实现贸易顺差488.3亿美元，比去年同期多295亿美元。

图4：当月进出口额及同比增长率

　　（二）金融指标

　　1、货币供应增速回升

　　预计4月末，M2余额103.1万亿元,同比增长15.9%，增幅比3月末高0.2个百分点；M1余额31.2万亿元,同比增长13.5%，增幅比3月末高1.6个百分点；M0余额5.68万亿元,同比增长13.1%，增幅比3月末低0.7个百分点。

图5：各层次货币供应量余额同比增速

　　2、人民币存款增速回升

　　预计4月末，人民币各项存款余额99.03万亿元，同比增长17.5%,增幅比3月末高1.9个百分点。

图6：人民币存款余额及同比增速

　　3、人民币贷款增速回升

　　预计4月末，人民币各项贷款余额66.7万亿元，同比增长15.2%，增幅比3月末高0.3个百分点。新增贷款9,700亿元。

图7：当月人民币新增贷款及贷款余额同比增速

　　二、中央政治局会议明确政策基调

　　中央政治局常务委员会4月25日召开会议,研究当前经济形势和经济工作?

　　1、政府认可当前的经济增速

　　一季度经济增长虽然低于市场预期，但政治局会议认为：一季度，我国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长，国内消费稳定增长，投资和进出口较快增长，物价水平基本稳定，城镇失业率维持较低水平。表明一季度7.7%的经济增速在政府认可的范围内。

　　2、政府更强调经济发展质量，着眼长期经济增长

　　本次政治局会议强调，要按照稳中求进的要求，坚持以提高经济发展质量和效益为中心。这一提法与去年7月份的政治局会议强调的“坚持稳中求进的工作总基调，把稳增长放在更加突出的位置”明显差异。以往更强调“稳增长”—即经济增速，现在更强调经济发展质量和经济效益。

　　在政策的指导方针上提出，宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。即注重经济发展质量的大方向不变；微观层面鼓励创新，释放制度红利；社会政策守住底线，通过立法和行政干预等手段，改善社会环境，增强社会福利。

　　在政策目标方面提出：1、要着力释放内需潜力，大力发展绿色消费和服务消费，严格控制“两高”行业盲目扩张。2、促进对外经济稳定发展，增加能源资源、先进技术和设备等进口，扩大金融、物流等服务业开放，支持重点领域、重大项目的境外投资，优化利用外资结构。3、扎实推进产业转型升级，积极推进产能过剩行业调整，坚决遏制产能过剩和重复建设，推动战略性新兴产业发展，支持服务业新型业态和新型产业发展。4、扎实推进城镇化和区域协调发展，推进实施区域发展总体战略，大力实施集中连片特困地区区域发展与扶贫攻坚规划等。本届政府的政策着眼点是释放内需和结构调整，为长期增长打好基础。

　　3、强调防范风险，短期刺激经济增长的可能性不大

　　在此次的政治局会议中，明确提出金融领域潜在风险需要加强防范。因此，短期内出台经济刺激政策的可能性不大。预计二季度经济将小幅回升至8%左右，短期经济回升的动力一是政府换届完成后，投资结构将有所加快；二是相对宽松的资金环境为经济增长提供保证。

　　三、投资仍是拉动经济增长的重要因素

　　1、一季度地区经济增长特点

　　一季度各省市GDP数据陆续发布，其特点表现为：1、西部省份GDP增速普遍高于10%，其中，西南地区GDP增速更是领跑全国，云南、贵州GDP增速均为12.6%，重庆市为12.5%；2、东部地区经济出现回暖态势，广东省和浙江省一季度GDP增速分别为8.5%和8.3%，同比和环比均出现上升。

　　投资带动中西部地区高增长。去年发改委审批通过的大量项目主要集中在中西部地区，其中高铁建设的重点就在西部和西南地区。西部地区经济基础薄弱，经济高增长主要是项目投资带动。另外，云贵地区能以更快的速度发展还在于其享有独特的政策支持，近两年来，国家层面出台了多项支持云贵发展的政策，央企、民企纷纷进驻西南地区。

　　外贸回暖有限，部分东部省市仍依赖投资促进经济增长。东部沿海地区主要省份一季度GDP增速普遍在10%以下，尽管低于中西部，但几个外向型经济依赖度最高的省份增幅呈现一定的回升态势，但回升幅度有限。如，浙江增幅比去年同期提高了1.2个百分点，上海也比去年同期提高了0.8个百分点。广东省为了稳定经济增长，加强了高速公路、铁路、轨道交通等基础设施建设。一季度广东城市建设投资同比增速高达30.2%。

　　2、地方政府对投资的重视程度提高

　　在目前外贸形势不够强劲、内需消费不够旺的情况下，“稳增长”仍需靠投资拉动。

　　随着一季度GDP数据的发布，近期部分地方政府召开了一季度形势分析会。根据会议内容，重庆、安徽、福建、山西等省份在下一阶段的工作部署中，对投资的重视程度提高。

表1：部分地方政府对下一阶段的工作部署

　　建议银行关注各省新建项目的融资情况，尤其是东部省份为拉动经济增长而规划的基建项目。东部地区经济比较发达，投资项目较为优质，地方政府偿债能力较高。