内 容 提 要

　　“稳增长”政策托底，三季度GDP增速将趋稳。7月份的经济数据大有改观，主要经济指标呈现明显好转态势。工业增加值增速大幅高于6月份,超预期反弹；进、出口增速扭转6月份负增长的局面，固定资产投资累计增速企稳，虽然社会消费品零售总额同比增速较6月份小幅回落了0.1个百分点，但仍处于13%以上的水平。这主要是政策微调的结果。自7月9日李克强提出“下限论”以来，政策基调逐渐倾向“稳增长”。7月12日、24日、31日的国务院常务会议提出“促进信息消费”、“六项措施促进外贸便利化”、“改革铁路投融资体制，加快中西部铁路建设”、“加强城市基础设施建设”等措施“稳增长”，形成了“刺激消费、扶持进出口、结构性支撑投资”的政策轮廓。预计三季度GDP增速将会稳定在7.5%的水平。

　  政策判断。未来货币政策仍将适度偏紧。在操作上，央行将延续“锁长放短”的思路，即通过公开市场操作，维持短期资金的稳定，而长期资金面偏紧的状态。年内降准降息的可能性丌大。

　　对策建议：建议银行关注政府投融资体制改革的进展及政策劢向，研究分析在政府投资领域引入社会资金的现实方法和途径，以及银行信贷资金不之结合的创新方式。

2013年7月份宏观经济金融形势分析及对策建议

　　一、主要经济金融指标

　　（一）经济指标

　　1、7月份工业增加值增速显著回升

　　7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，增幅比6月份加快0.8个百分点；环比增长0.88%。

图1：工业增加值同比增速

　　国有企业工业增加值增速显著提升。今年3、4、5月份国有企业工业增加值累计增速在4.3%-4.4%之间，但自6月份起，该指标大幅回升，6月份提升至6.3%，7月份达到8.1%。而股份制企业、外商及港澳台投资企业工业增加值的同比增速变化不大；集体企业工业增加值增速自5月份后显著下降，3-7月份该指标分别为5.8%、5.7%、4%、1.7%和3.6%。以上数据表明，“稳增长”政策使国有企业受益颇多。

　　1-7月，规模以上工业增加值同比增长9.4%，增幅比1-6月份加快0.1个百分点。

　　2、固定资产投资名义增速企稳

　　1-7月份，全国固定资产投资221,722亿元，同比名义增长20.1%，增速与1-6月份持平。固定资产投资增速终止年初以来连续下行的态势，主要得益于基建投资的加快、房地产投资的回升、制造业投资的回稳，以及财政和信贷政策的支持。

　　制造业投资增速止跌，基础设施投资及房地产投资增速回升。1-7月份制造业投资77,281亿元，同比增长17.1%，增速与1-6月份持平；基础设施投资44,777亿元，同比增长23.8%，增幅比1-6月份高0.1个百分点。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资9,777亿元，同比增长17.6%，增幅比1-6月份加快3.1个百分点；房地产开发投资44,302亿元，同比增长20.5%，增幅比1-6月份提高0.2个百分点。

图2：固定资产、房地产及民间投资累计同比增速

　　固定资产投资到位资金增速明显提高。1-7月份，到位资金同比增长20.5%，比前6个月加快0.4个百分点，其中，国家预算资金、国内贷款同比分别增长21.2%和15.2%，比1-6月份分别加快2.3、2.2个百分点。为确保经济不滑出“下限”，财政资金及信贷资金有效支持了固定资产投资增速的回稳。

　　1-7月份，全国民间固定资产投资141,201亿元，同比名义增长23.3%，增速比1-6月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63.7%。

　　3、7月份社会消费品零售总额增速较6月份回落

　　7月份，社会消费品零售总额18,513亿元，同比名义增长13.2%，增幅比6月份低0.1个百分点；扣除价格因素后，实际增长11.3%，增幅比6月份低0.4个百分点。

图3：社会消费品零售总额当月增速及累计增速

　　食品饮料及建筑装潢类消费增速大幅提高。7月份食品、饮料、烟酒类必需消费品零售总额增速为16%，比6月份高3.1个百分点；与房地产相关的建筑及装潢材料类零售总额增速为23%，比6月份高6.9个百分点。服装鞋帽、针纺织品及汽车类消费增速回落，7月份服装鞋帽、针纺织品及汽车类零售总额同比分别增长12.5%和9.1%，分别比6月份低2.5和2.3个百分点。

　　1-7月份，社会消费品零售总额129,277亿元，同比增长12.8%，增幅比1-6月份高0.1个百分点；扣除价格因素后，实际增长11.4%，增幅与1-6月份持平。

　　4、7月份CPI涨幅继续维持高位，PPI及PPIRM跌幅继续收窄

　　7月份，CPI同比上涨2.7%，增幅与6月份持平；PPI同比下降2.3%，跌幅比6月份收窄0.4个百分点；PPIRM同比下降2.2%，跌幅比6月份收窄0.4个百分点。

图4:主要物价指数(上年同期=100)当月变化

　　在7月份2.7%的CPI同比涨幅中，翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素仅为0.9个百分点。7月食品价格上涨5%，较6月的4.9%继续回升。非食品价格上涨1.6%，连续四个月维持同样的水平。PPI同比连续17个月负增长。PPI中的采掘业、原材料、加工业以及生活资料环比分别下降1、0.6、0.3和0个百分点，降幅沿着产业链从下到上依次扩大。

　　1-7月份，CPI同比上涨2.4%，PPI同比下跌2.3%，PPIRM同比下跌2.3%。

　　5、7月份进、出口增速较6月份显著回升，贸易顺差收窄

　　7月份，我国实现出口1,859.9亿美元（折合1.15万亿元人民币），同比增长5.1%，增幅比6月份提高8.2个百分点；进口1,681.7亿美元（折合1.04万亿元人民币），同比增长10.9%，增幅比6月份提高11.6个百分点；7月份实现贸易顺差178.2亿美元（折合1,097.7亿元人民币），比6月份减少93.1亿美元。

图5:当月进出口额、同比增速及贸易顺差

　　双边贸易中，我国对美国及东盟贸易继续保持高增长。7月份，我国与美国双边贸易总值为443.1亿美元，同比增长10%；与东盟双边贸易总值为371.7亿美元，同比增长13.1%；与欧盟双边贸易总值为503.3亿美元，同比增长5%；与日本双边贸易总值为270.8亿美元，同比下降6.1%。另外，内地与香港双边贸易总值为292.8亿美元，同比增长2.8%，

　　1-7月份，我国实现出口12,387.3亿美元，同比增长9.5%，

　　国家信息中心中经网竞争情报中心 宏观经济形势分析预测报告增幅比去年同期高1.7个百分点；进口11,130.2亿美元，同比增长7.3%，增幅比去年同期高0.9个百分点；实现贸易顺差1,257.1亿美元，比去年同期多316亿美元。

　　6、7月份PMI回升，大型企业经营活力增强

　　国家统计局公布的7月份制造业采购经理人指数（PMI）为50.3，且较6月回升0.2个百分点。分企业规模看，除了中型企业PMI为49.6%、比上月下降0.2个百分点外，大型企业PMI为50.8%、比6月份回升0.4个百分点；小型企业PMI为49.4%，比6月份回升0.5个百分点。近期政府已出台了“稳增长”的微调措施，增加了包括保障房、铁路、节能环保和信息技术基础设施领域的支出，这些措施使大企业受益更多。另外，前期国务院及各部委均出台了诸多财税方面的优惠政策扶持中小企业，以及便于小微企业融资的政策，这些政策都在一定程度上促进了小型企业的经营活力。

　　7、克强指数1

　　（1）7月份工业用电量大幅回升

　　7月份工业用电量为3,609亿千瓦时，同比增长8.1%，增幅比6月份提高了0.4个百分点，比去年同期高5.1个百分点。1-7月份工业用电量为21,709亿千瓦时，同比增长5.3%，增幅比1-6月份提高了0.5个百分点，比去年同期高1.8个百分点。

　　“克强”指数由三种经济指标构成——新增工业用电量、新增铁路货运量和新增银行中长期贷款。在花旗银行编制的李克强指数中，铁路货运占25%，银行贷款占35%，用电占40%。

　　由于基建投资增速及高耗能行业工业增加值增速在7月份回升幅度较大，工业用电量增速也随之大幅回升。

图6：月度工业用电量及同比增速

　　（2）7月份全国铁路货物发送量出现环比大幅下降

　　中国铁路总公司（铁总）近日发布的数据显示，7月份，国家铁路货物发送量为25,979万吨，相比6月份31,015万吨，下降了16.24%。从单项数据来看，7月份煤炭运量完成18,505万吨，石油运量完成1,169万吨，粮食运量完成857万吨，分别比6月份18,214万吨、1,162万吨、826万吨的数据小幅增加。

　　在大宗物资运量增加的背景下，总货运量出现环比大幅下滑，说明除大宗物资外的白货和零散货的发送量环比下滑幅度更大。

　　（3）7月份新增银行中长期贷款显著增加

　　7月份银行新增中长期贷款4,382亿元，比去年同期增加2,283亿元；占全部新增信贷比重高达62.6%。

图7:2011-2013年各月新增中长期信贷比较

　　（二）金融指标

　　1、7月份货币供应量增速回升

　　7月末，M2余额105.24万亿元,同比增长14.5%，增幅比6月末高0.5个百分点，比去年同期高0.6个百分点；M1余额31.06万亿元,同比增长9.7%，增幅比6月末高0.6个百分点，比去年同期高5.1个百分点；M0余额5.44万亿元,同比增长9.5%，增幅比6月末低0.4个百分点，比去年同期低0.5个百分点。

　　M2反弹的主要原因来源于两方面：一是7月份央行公开市场净投放规模为3,080亿元，银行间利率比6月底显著回落，流动性条件较6月显著改善；二是治理影子银行使季节性存款出表减少，银监会出台“8号文”之后，理财发行量减少，存款出表量也相应降低。流动性投放从表外向表内的回归会缩短资金投放链条，有利于实体经济增长。

图8:各层次货币供应量余额同比增速

　　2、7月份人民币存款增速略有回升

　　7月末，人民币存款余额100.65万亿元，同比增长14.6%，增幅比6月末高0.3个百分点，比去年同期高2个百分点。

图9:人民币存款余额及同比增速

 

　　7月份人民币存款减少2,573亿元，同比少减2,433亿元。

　　其中，住户存款减少3,935亿元，非金融企业存款减少5,925亿元，财政性存款增加6,546亿元。1-7月人民币存款增加8.83万亿元，同比多增1.96万亿元。

　　3、7月份人民币中长期贷款占比大幅提高

　　7月末，人民币贷款余额68.78万亿元，同比增长14.3%，增幅比6月末高0.1个百分点，比去年同期低1.7个百分点。

图10:当月人民币新增贷款及贷款余额同比增速

　　7月份人民币贷款增加6,999亿元，同比多增1,598亿元。按照全年新增贷款9万亿元、三季度投放20%计算，三季度每月的贷款投放在6,000亿元左右，从这一角度来看7月信贷投放明显偏多。其原因一方面是，近期政府提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、环保等领域的稳增长措施，这对信贷需求有一定提振作用；另一方面，6月份受市场资金紧张、银行流动性压力较大的限制，贷款投放不多，部分贷款推迟到7月份发放。

　　7月份中长期人民币贷款占比大幅提高。7月份新增中长期、短期贷款分别为4,382亿元和3,400亿元，占新增信贷的比重分别为62.6%和48.6%，中长期贷款占比较6 月份大幅提高了17.8 个百分点。同时，人民币信贷中企业中长期贷款连续第2个月上升，走势背离企业中长期贷款年初高、年中一路走低的季节性规律。显示了信贷对实体经济的支持力度加强。

图11:各月人民币新增贷款的结构变化

　　4、7月份人民币对美元微弱贬值

　　7月份人民币汇率总体平稳， 人民币对美元微弱贬值0.0016%。

图12:2013 年人民币对美元汇率走势

　　但8月份的第一周，人民币中间价与即期汇价均走强。其原因在于，7月份的经济数据改善了市场对中国经济增长的悲观预期。但从趋势上看，人民币对美元的升值幅度将减弱。未来几个月美国经济将继续稳定增长，就业水平逐步向QE退出的阀值靠拢，美联储逐步削减直至退出超宽松货币政策的市场预期在不断增强，美元随时有可能重新走强，人民币对美元的强势也将回调。

　　二、下阶段经济形势分析及预测

　　（一）“稳增长”政策托底，三季度GDP增速将趋稳

　　7月份的经济数据大有改观，主要经济指标呈现明显好转态势。工业增加值增速大幅高于6月份,超预期反弹；进、出口增速扭转6月份负增长的局面，固定资产投资累计增速企稳，虽然社会消费品零售总额同比增速较6月份小幅回落了0.1个百分点，但仍处于13%以上的水平。

　　这主要是政策微调的结果。自7月9日，李克强总理在广西部分省区经济形势座谈会上提出“下限论”以来，政策基调逐渐倾向“稳增长”。7月12日、24日、31日的国务院常务会议提出“促进信息消费”、“六项措施促进外贸便利化”、“改革铁路投融资体制，加快中西部铁路建设”、“加强城市基础设施建设”等措施“稳增长”，形成了“刺激消费、扶持进出口、结构性支撑投资”的政策轮廓。7月30日，中央政治局会议强调政策“预调和微调”以及“促进房地产市场平稳健康发展”等，再次确认了年内政策目标和调控框架。但当前政策天平倾向“稳增长”是阶段性的侧重而非大基调的转变，因此在“稳增长”政策的适度支持下，预计三季度GDP增速将会稳定在同比增长7.5%的水平。

　　（二）下半年基建投资将适度增加，固定资产投资增速将会保持平稳增长

　　下半年基建投资增速将会继续回升。1-7月份固定资产投资增速止跌，在很大程度上得益于财政及信贷资金的配合。这种配合将会延续一段时间，直至GDP增速能够企稳。政府主导的基建投资是拉动GDP增速企稳回升的主要动力。而且就投资结构调整及未来新型城镇化发展而言，基建投资空间很大，尤其是城市基建及轨道交通方面。7月31日国务院会议部署加强城市基础设施建设，明确涉及环保、水利建设、管网、电网、路网等6大重点任务的执行路径。据海通证券报告测算，下半年这些领域将追加投资1,650亿元。随着城市化进程加快，轨道交通建设具有较大投资潜力。8月4日，发改委网站发文称近期批复了8个轨道交通项目，另有10个项目前期工作进展顺利，预计下半年开工建设。

　　但下半年基建投资增速不可能大幅增长，当前以财政、信贷资金支持基建投资，只是为“稳增长”，以保证改革与转型能在良好的经济环境下进行。一旦经济增速在三季度企稳回升，财政及信贷资金将会适度收缩。因此，基建投资大幅增长的可能性不大。 从中长期看，基建投资持续稳定增长的可能性还是比较大。

　　当前基建项目的投融资体制正在改革，据有关人士称，项目投融资政策和方式将在下半年获得重大突破。目前城市轨道交通项目的核准权限已由中央下放至省级投资主管部门，这成为政策层吸引社会资金进入该领域的重要措施。此前，国务院常务会议部署铁路投融资改革明确提到，向地方和社会资本开放城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路等的所有权和经营权。最近国务院常务会议也再次提到加强地铁、轻轨等公共交通的建设对社会资金的引入。一旦社会资金能够作为资本性资金进入基建投资，将会在很大程度上促进基建投资的增长。但这种政策效果在年内估计尚难显现。

　　下半年房地产投资增速将会缓降。从政策上看，本次中央经济工作会议提出“促进房地产市场平稳健康发展”。在经济滑出“下限”压力增大、地方债务负担加重的背景下，中央及地方政府对房地产的倚重再次增强，只要下半年房价不出现大幅上涨，管理层不会再出台调控政策制约房地产投资。从房地产行业的实际运行情况看，1-7月份，房地产投资增速回升至20.5%；房屋新开工面积同比增长8.4%，增速比1-6月份提高4.6个百分点；今年以来，房地产开发企业到位资金增速基本保持在30%以上的高位（除1-3月份29.3%外）。不过，新增居民中长期信贷6、7月份有明显下滑，而且商品房销售面积及销售额增速自年初以来持续下降，分别从1-2月份的49.5%和77.6%降至1-7月份的25.8%和37.8%，但目前仍维持高位。整体来看，上半年地产销售快速增长与房地产资金来源明显改善将支撑三季度的房地产投资，销售趋缓将导致四季度房地产投资有所放缓，预计全年房地产投资增速在18%左右。

　　下半年制造业投资增速仍将继续下滑。制造业投资主要受盈利能力、资金成本、市场需求等方面的影响。从盈利能力来看，PPI同比增速连续第17个月下跌，虽然跌幅逐月收窄，但短期内难带动制造业企业盈利的回升。从资金成本来看，下半年流动性相对上半年会整体偏紧，市场利率三季度或将继续维持较高水平。从市场需求来看，下半年将会略好于上半年，基建投资的增长将会对制造业形成一部分需求，但这部分需求可能会减缓“去产能”的进程，而不会完全促进制造业的投资。总体来看，在“去产能”与企业利润增速低位运行背景下，制造业投资增速还将继续下滑，预计年底将会降至16%左右。

　　综合来看，下半年固定资产投资的整体增速将会保持平稳增长，全年固定资产投资增速预计在20%左右。

　　（三）下半年社会融资总量将较上半年有所缩减，信贷融资占比将会有所提高

　　出于防范金融风险、降低金融杠杆的考虑，上半年监管层针对商业银行理财业务及银行间债券市场等出台监管文件，加大对银行表外业务的监管力度，制约委托贷款、信托贷款等银行表外融资规模。7月份的金融数据充分体现了政策效果，社会融资总量已明显降低，银行同业资产收缩和表外融资回归表内，银行信贷融资占比显著提升。7月份，社会融资规模为8,088亿元，比上年同期少2,434亿元，其中，新增信贷6,999亿元，信贷融资占比高达86.5%。从未来的趋势上看，监管层对于“防范金融风险、降低金融杠杆”的目标不会改变，社会融资总量的增速将会继续下降，未来的经济增长将更加倚重信贷融资，尤其是中长期信贷融资。

　　虽然未来经济增长更加倚重银行信贷，但预计今年的新增信贷规模仍不会超过9万亿元。首先，下半年对信贷资金需求较强的主要是政府投资，而地方政府的债务率过高，银行的贷款意愿不会太高；下半年外汇占款增长会比较低，而且银行存款压力依然较大，银行信贷投放能力并不是很强。其次，央行不会放松对信贷规模及投放节奏的控制。加强信贷在支持经济增长方面的作用，管理层强调的是“调整信贷结构盘活存量，通过改善信贷投向优化增量。”银监会主席尚福林在银监会7月31日召开的上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析会上强调，盘活的存量和今年的增量贷款将向以下五个方面倾斜：一是向重点在建续建项目、保障性安居工程，以及传统产业改造、战略性新兴产业、信息产业、节能环保和新能源产业、新兴服务业和生活型服务业等在产业结构调整和转型升级中有重大影响和示范引导作用的行业倾斜；二是向化解过剩产能倾斜，进一步完善差别化信贷政策，并将执行情况纳入年度考核之中；三是向小微企业倾斜；四是向“三农”倾斜；五是向消费升级倾斜。

　　（四）下半年CPI将温和上涨

　　虽然CPI同比涨幅连续2个月保持2.7%，但今年余下来的几个月CPI上涨压力并不是很大，原因是6、7月份的翘尾因素是今年最高的，分别为1.9和1.8个百分点，未来几个月CPI涨幅中的翘尾因素都比较低，分别为1.2、0.8、0.9、0.8和0。

　　值得关注的是，未来几个月猪肉价格和禽类蛋类价格将会显著回升，推高CPI的涨幅。今年以来，猪肉价格一路下行，从3月19日开始跌势放缓，4月底5月初见底，之后开始企稳反弹，预计未来几个月猪肉价格将继续上行。3月底发生的禽流感事件，使得禽蛋价格受到严重冲击，4至5月超季节性大幅下跌。随着禽流感事件的消退，预计禽类蛋类需求三季度将明显回升，禽蛋价格将大幅反弹。考虑到未来几个月翘尾因素对CPI的影响显著减弱，预计未来几个月CPI的涨幅将在2.7%左右，不会超过3%。

　　PPI与前期公布的PMI购进价格指数的反弹趋势一致。上游采掘工业价格与原材料价格反弹明显。7月份原油、钢铁价格均出现回升，拉动PPI的反弹，而中游加工工业以及下游行业价格普遍较为平稳。在“稳增长”政策的支持下，随着投资增速的企稳，预计未来PPI跌幅将继续收窄，但下半年由负转正的可能性不大。

　　（五）下半年的出口将较上半年有微弱改善，全年出口增速预计在8%左右

　　从我国出口的主要国家或区域的制造业PMI来看，美欧经济形势好转，但新兴市场国家经济仍在下滑。美国反弹最强，制造业是本轮美国经济复苏中的亮点。美国供应管理协会8月1日公布的报告显示，7月份美国制造业采购经理人指数为55.4，高于6月份的50.9，为2011年6月份以来最高，订单、生产和雇用等分项指标均较6月份大幅上升。欧元区7月份Markit制造业采购经理人指数从6月份的48.8升至50.3，两年来首次进入扩张区，其中德国和意大利的数据较为强劲。下半年，在西班牙和法国的工业环境改善下，这一数据还有可能进一步回升。但日本7月份的制造业采购经理人指数下降，从6月的52.3下滑至50.7，虽然仍处于50的水平以上，但这是日本制造业活动扩张速度在3个月来的最低水平。从Markit公布的汇丰新兴市场指数和各新兴市场PMI来看，新兴市场服务业和制造业仍处于下滑趋势中，经济未出现止跌迹象，下半年前景不容乐观。总体来看，欧美市场的需求将会有所改善，但新兴市场国家需求可能会略有下降。

　　除了外部市场需求略有改善外，下半年政策环境也有显著改观。政府已经公布了支持出口的关键性政策，国务院第18次常务会议通过了《关于促进进出口稳增长、调结构的若干意见》，出台12项措施，切实减轻外贸企业负担，提高贸易便利化水平，为外贸发展营造良好的政策环境。商务部促进进出口增长的措施将包括减免费用、提高通关效率等。商务部外贸司正牵头制定有关促进电子商务平台对外贸易服务的扶持政策，政策将给电子商务外贸过程中的通关、退税、融资、检验等环节建立“绿色通道”，相关政策有望年内出台。

　　总体来看，下半年的外需和国内政策方面都较上半年有所改善和加强，但是下半年人民币仍将保持强势，虽然人民币对美元的升值幅度减弱，但美元指数走强仍然带动人民币相对于一揽子货币的升值，人民币实际有效汇率的升值幅度依然会较大，不利于出口的增长。综合以上因素，预计全年出口增速将在8%左右。

　　三、未来经济基本面面临的主要风险点及政策判断

　　（一）未来经济基本面面临的主要风险点

　　1、高耗能的重化工业增加值反弹，产业结构逆调整

　　7月份黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业及电力、热力生产和供应业增加值增速分别为11.8%、12.5%和8.3%，分别比6月份高4.1、1和1.9个百分点。6月份之前，受“去产能”、“去库存”的双重影响，黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业等行业增加值增速持续回落，而7月份这些行业增速出现明显的回升。在经济增速逼近“下限”的压力下，政府在“稳增长”与“调结构”之间的权衡，适度放松了对部分行业调控。这也说明7月份经济指标的好转缺乏坚实基础。

　　2、总需求仍扩张乏力，经济增长动力不强

　　目前的“稳增长”措施仍以扩大基建和财政支出及加强信贷为主，投资方面仍缺乏新的有力的增长点，消费增长平缓，出口仍将面临人民币实际有效汇率升值幅度过大带来的压力。因此，短期内，经济难以脱离政策的支持而稳定增长。就目前的政策而言，短期主要通过盘活财政和货币存量，加快铁路、通信、能源、保障性住房等基础设施建设来稳定经济，应对经济下滑压力；而中长期则仍需通过加快改革，来寻找新的经济增长动力。

　　（二）政策判断

　　下一阶段的货币政策需在“稳增长”与“调结构”之间平衡，既不能过于苛刻导致实体经济难以承受，也不能过于宽松助长资产泡沫和金融加杠杆，保持适度偏紧的概率较大。近期央行的操作也证实了货币政策保持偏紧格局的基调。在度过了“钱荒”危机后，尽管外汇占款在6、7月份均减少，但央行仍削减了公开市场上的净投放。

　　在操作上，央行仍将延续“锁长放短”的思路，即通过公开市场操作，维持短期资金的稳定，而长期资金面偏紧的状态。短期降准降息可能性均不大。

　　四、工作建议

　　（一）建议银行关注落后产能淘汰的进展，研究分析其对相关企业和地方政府的收入影响，合理评估信用，及时调整信贷策略。

　　当前政策基调向“稳增长”适度倾斜，但“调结构”不会放松。近期工业和信息化部部长苗圩8月13日表示，“在调结构方面，将会同有关部门尽快出台化解产能过剩矛盾的总体方案，推动淘汰落后产能，指导、支持重点行业兼并重组，推进以企业为主体的创新体系建设”。但淘汰落后产能会涉及企业职工安臵、资产损失、债务处理等一系列问题，对地方财政收入和就业在短期内会有一定影响。建议银行关注有关部门关于淘汰落后产能的指导方针、推进进度等，研究分析对相关企业的经营能力和还贷能力的影响，以及对地方政府财政收入的影响和地方债务偿债能力的影响，及时调整信贷策略。

　　（二）建议银行关注政府投融资体制改革的进展及政策动向，研究分析在政府投资领域引入社会资金的现实方法和途径，以及银行信贷资金与之结合的创新方式

　　去年底至今年年初,审计署对36个地方政府本级政府性债务进行了审计,时隔数月，8月份又启动对地方政府债务全面审计，显示政府在促进债务透明化，并有意向为推进政府投融资体制改革铺路。据报道，《国务院关于加快推进城市基础设施建设的意见》将于近期出台，地方投融资政策将有新突破。其核心内容是为地方投融资出台政策。具体内容包括，通过特许经营权拍卖等方式，多渠道筹集资金，吸引社会资金进入。建议银行研究分析在当前政府投资领域，引入社会资金的现实方法和途径，以及银行信贷资金与之结合的创新方式，以便在降低银行风险的基础上，有效支持政府投融资。

　　（三）建议银行为客户提供主要货币的汇率走势分析，培养客户的避险意识，接受银行提供的金融避险服务的意愿

　　国内最大外贸服务平台——深圳一达通发布报告认为，汇率波动成为当前外贸走低的首要因素，其次是核心成本依然居高不下，三是订单不足。汇率波动之所以对外贸企业造成严重影响主要是企业对汇率波动趋势及避险并不了解。有关机构的调研结构显示，国内许多出口商对于如何减少汇兑损失知之甚少，大部分企业对银行提供的汇率避险产品并未涉足。建议银行定期向有关客户提供人民币、美元等主要货币的汇率波动趋势分析，及合理规避汇率风险的策略和相关金融产品，为客户提供信贷以外的增值服务，也培养客户接受银行提供的金融避险服务的意愿。