内 容 提 要

　　固定资产投资增速略有回升。预计1-11月份，固定资产投资总额同比增长20.3%，增幅比1-10月份回升0.2个百分点。

　　11月份CPI涨幅继续维持3%以上。预计11月份CPI同比上涨3.4%，涨幅比10月份高0.2个百分点；PPI同比下跌1.4%，跌幅比10月份收窄0.1个百分点。

　　11月份进、出口增速回升。预计11月份出口同比增长10.2%，增幅比10月份高4.6个百分点；进口同比增长9.9%，增幅比10月份高2.3个百分点；实现贸易顺差221亿美元。

　　人民币贷款增速平稳。预计11月末，人民币各项贷款余额同比增长14.2%，增幅不10月份持平；新增贷款6,300亿元。

　　建立丌劢产统一登记制度，是本轮国务院机构改革和职能转变中三大基础性制度建设工作之一。将加快农村土地产权问题的解决，促进农村集体建设用地使用权流转。建议银行关注农村集体建设用地使用权流转对地方政府融资能力的影响。一方面，土地使用权为土地的资本化和政府债务融资增加了新的资源；另一方面通过土地使用权的流转和土地收益权的质押实现的政府债务融资存在对土地估值的风险，特别是在经济发展的高速期，土地价格往往被泡沫化，刺激了政府和投资公司的举债劢机，膨胀了政府举债的规模。

2013年11月份宏观经济金融形势分析预测

　　一、主要指标

　　（一）经济指标

　　1、固定资产投资增速略有回升

　　预计1-11月份，固定资产投资总额392,626.1亿元，同比增长20.3%，增幅比1-10月份回升0.2个百分点；房地产开发投资总额76,805.4亿元，同比增长18.6%，增幅比1-10月份回落0.6个百分点。

图1：固定资产及房地产投资累计同比增速

　　2、11月份消费增速显著回升

　　预计11月份当月，社会消费品零售总额21,041.3亿元，同比增长13.8%，增幅比10月份高0.5个百分点。

　　预计1-11月份，社会消费品零售总额211,572.7亿元，同比增长13.2%，增幅比1-10月份高0.2个百分点。

图2：社会消费品零售总额累计增速

　　3、11月份CPI涨幅继续维持3%以上

　　预计11月份CPI同比上涨3.4%，涨幅比10月份高0.2个百分点；PPI同比下跌1.4%，跌幅比10月份收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下跌1.4%，跌幅比10月份扩大0.2个百分点。

图3：主要物价指数（上年同期=100）当月变化

 

　　4、11月份进、出口增速回升

　　预计11月份出口1,977.5亿美元，同比增长10.2%，增幅比10月份高4.6个百分点；进口1,756.1亿美元，同比增长9.9%，增幅比10月份高2.3个百分点；实现贸易顺差221亿美元。

　　预计1-11月份累计出口额为19,986.7亿美元，同比增长8.04%，增幅比1-10月份高0.24个百分点；累计进口额为17,771.7亿美元，同比增长7.68%，增幅比1-10月份高0.38个百分点；实现贸易顺差2,215亿美元。

图4：当月进出口额及同比增长率

　　（二）金融指标

　　1、货币供应增速回升

　　预计11月末，M2余额108.2万亿元,同比增长14.7%，增幅比10月末高0.4个百分点；M1余额32.41万亿元,同比增长9.1%，增幅比10月末高0.2个百分点；M0余额5.6万亿元,同比增长7.8%，增幅比10月末低0.2个百分点。

图5：各层次货币供应量余额同比增速

　　2、人民币存款增速略有回落

　　预计11月末，人民币各项存款余额103.1万亿元，同比增长14.4%,增幅比10月份回落0.1个百分点。

图6：人民币存款余额及同比增速

　　3、人民币贷款增速回落

　　预计11月末，人民币各项贷款余额71.43万亿元，同比增长14.2%，增幅与10月份持平；新增贷款6,300亿元。

图7：当月人民币新增贷款及贷款余额同比增速

　　二、不动产统一登记加速推进，将推动多项制度改革

　　11月20日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定整合不动产登记职责、建立不动产统一登记制度。会议提出由国土资源部负责指导监督全国土地、房屋、草原、林地、海域等不动产统一登记职责，基本做到登记机构、登记簿册、登记依据和信息平台“四统一”。会议还提出，建立不动产登记信息管理基础平台，推动建立不动产登记信息依法公开查询系统。

　　建立不动产统一登记制度，是本轮国务院机构改革和职能转变中三大基础性制度建设工作之一。今年十二届全国人大一次会议审议通过《国务院机构改革和职能转变方案》，随后公布的方案任务分工进一步明确要求，由国土资源部、住房城乡建设部会同法制办、税务总局等有关部门负责，2014年6月底前出台不动产登记条例，并实施不动产统一登记制度。

　　（一）推动房地产调控长效机制加速建立

　　只有完成住房信息联网、不动产登记等长效机制的基础工作，才能从土地、金融、财税等方面进行改革，真正形成房地产长效调控机制。

　　1、精准调控。有了全国不动产统一登记系统后，监管层可以组建一个研究小组专门对全国和各个城市的不动产信息进行深入挖掘，针对不同收入群体和不同区域制定差别性政策，从而提高房市调控的针对性，做到精准的“点对点”调控。”

　　2、加快推进房地产税全面开征。不动产登记系统及房屋价值动态评估系统，是房产税全面开征的两大必要技术前提。目前一、二线城市的房屋价值动态评估系统都在网签后逐渐完善。如果不动产登记系统能够建立，房产税的推进将会明显加速。

　　3、增加全社会存量房供给。建立全社会房产、信用等基础数据统一平台，推进部门信息共享，也会对市场上部分灰色房源存量产生威慑作用，可能会出现部分抛售；而且房产税试点，对多套房拥有者的心理影响将非常大，也有可能给部分市场带来一定的存量供给。

　　（二）加快产权制度、土地流转制度等多项制度改革的推进

　　现在改革发展的最大障碍，是产权问题，而不动产登记制度是产权制度改革突破口。不动产统一登记制度将加快农村土地产权问题的解决，促进农村集体建设用地使用权流转。而且不动产统一登记是众多关键领域改革的一项全局性、基础性工作，财产公开、房产税、土地流转、信息联网等都需要以其为基础支撑。

　　（三）对策建议

　　1、不动产登记制度必将对房地产市场供求产生影响，以及政府基于不动产登记信息上可能出台的调控政策，建议银行合理评估未来我国保障房建设规模，并在此基础上调整信贷资源在保障房项目的配置。

　　2、建议银行关注农村集体建设用地使用权流转对地方政府融资能力的影响。一方面，这为土地的资本化和政府债务融资增加了新的资源；另一方面通过土地使用权的流转和土地收益权的质押实现的政府债务融资存在对土地估值的风险，特别是在经济发展的高速期，土地价格往往被泡沫化，刺激了政府和投资公司的举债动机，膨胀了政府举债的规模，加大了银行信贷的违约风险。

　　三、三部委联手推进过剩产业调整，化解产能过剩矛盾

　　11月4日,国家发展和改革委员会、工业和信息化部联合召开贯彻落实国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》电视电话会议,对下一阶段化解过程产能问题进行了部署；同日，银监会召开“银行业化解产能过剩暨践行绿色信贷会议”，提出了包括差别化信贷在内的六大政策措施，支持化解产能过剩，推动实体经济转型升级。

　　（一）调控政策重心从“抑制”变为“化解”

　　无论是此前出台的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，还是此次电视电话会议，调控内容展现出与以往诸多的不同，其中最直接的变化就是突出“化解”，而不再是简单的“抑制、遏制”。这说明此轮对过剩产能的调控，将更加注重遵循产业发展和市场变化的客观规律，更倾向于有效发挥政府与市场的协调作用，而尽量避免单纯和过多地依靠行政手段进行干预。

　　1、建立退出机制。会议指出，有关部门将尽快出台重点行业产能置换实施办法，引导过剩产能有序退出。

　　2、推进企业兼并重组。会议指出，有关部门将落实完善促进企业兼并重组的政策措施。

　　3、指导企业做大做强。有关部门将研究制订企业做优做强的指导意见，加强企业管理创新，支持和培育优强企业发展壮大。

　　4、搭建实体对接平台，指导中西部地区有序承接产业转移。

　　5、与对外开放战略结合。鼓励优势企业“走出去”，充分发挥“走出去”战略对化解产能过剩的积极作用，通过对外投资和合作，实现过剩产能的优化利用。

　　（二）“绿色信贷”助力化解过剩产能

　　1、开拓市场需求与产业转型升级相结合为银行业带来新的机遇。国家近期化解产能过剩矛盾的相关工作部署，并不是仅仅着眼于落后产能的淘汰和产能总量的控制，而是“用好增量”与“盘活存量”相结合，注重开拓市场需求与产业转型升级相结合。在此过程中，银行在相关行业的重组整合、转型转产、技术改革、向境外转移产能、开拓新的市场需求方面会有很多新的机遇。

　　2、“绿色信贷”理念将贯穿始终。银监会主席尚福林在本次会议上提出要将绿色信贷理念、标准、方法贯穿到化解过剩产能的全过程，确保信贷资金投向符合技术升级要求、碳排放约束和绿色标准的领域，大力支持绿色经济、循环经济、低碳经济发展。

　　3、大力支持落后产能兼并重组。尚福林指出，针对落后技术产能也可通过兼并重组，打造一批产业链完整、核心竞争力强的企业集团；支持按照商业可持续原则开展并购贷款业务，合理确定并购贷款利率，并购贷款期限可延长至7年；鼓励采取银团贷款方式，合理分散信贷风险，加大对企业兼并重组的支持力度；鼓励运用信托计划、委托贷款等方式扩大兼并重组资金来源。

　　（三）对策建议

　　1、建议银行大力发展绿色金融，有序退出产能过剩行业，以合理分配信贷资源，有效控制信贷风险。

　　2、建议银行关注过剩产能行业兼并重组和“走出去”带来的投资机会，实现自身的长远发展。